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来源：资事堂 2018年4季度，在市场情绪极为下滑时，中泰资管旗下首只公募产品——由姜诚管理的中泰星元价值替代性在12天内筹得9.57亿份。 这个规模是个什么概念呢？ 按照第三方统计资料，2018年4季度共计37只稍股主动基金正式成立，平均值每只发售规模仅有3.49亿份。
中泰星元的首募规模次于由林鹏代理的东方红恒元，为当季度稍股基金方向的“爆款”。 但2020年二季报表明，该基金近期规模已只剩2.05亿份，大约一年半时间大跌将近八成。
且这2亿份基金份额中，还包括一位持有人8000万份的“大户”。 此外值得一提的是，姜诚于2019年上半年和下半年又发售了两只主动稍股基金。和中泰星元相近，这两只产品截至今年二季末，规模也皆较发售时大跌大约八成。
为何不会如此？究竟再次发生了什么？ 01 旗下3只产品规模“大大跌” 具体来说，中泰资管从2018年底发售首只公募产品至今，共计发售了3只主动稍股基金。 其中中泰星元价值替代性正式成立于2018年12月5日，首募规模9.57亿份；中泰玉衡价值替代性正式成立于2019年3月20日，首募规模13.83亿份；中泰开阳价值替代性正式成立于2019年9月6日，首募规模2.97亿份。 截至今年二季末，上述3只基金近期份额规模分别为2.05亿份、1.81亿份和0.73亿份，较正式成立时规模分别大跌78.58%、86.91%和75.42%。
这是业内少见的全面“大大跌”。 ▼附图：中泰资管旗下3只稍股主动公募产品规模变化 值得一提的是，根据规定，当单一投资者持有人基金份额比例超过20%时，基金必须展开透露。所以在这3只产品规模经常出现大大跌后，隐蔽在里面的“大户”也随之浮出水面。 中泰星元二季报表明，目前该基金持有人里面，有一位个人投资者持有人8000.54万份，占到基金近期份额规模的38.95%。
且从公告看，该投资者并非新的入。 ▼附图：持有人中泰星元份额超强20%的投资者 无独有偶，中泰开阳二季末持有人里也有一位“大户”，持有人1771万份，占到基金近期份额规模的24.14%。 ▼附图：持有人中泰开阳份额超强20%的投资者 如果离开了这两位“大户”的反对，则涉及基金乃至中泰资管旗下3只主动稍股基金的规模还要更加小。
02 为何不会经常出现这种情况？ 中泰资管旗下3只稍股主动基金为何全部经常出现了规模“大大跌”的情况？ 业绩应当是大多数人年所想起的原因。 到底！截至今年二季末，这3只产品正式成立以来的收益都展现出一般。 其中，正式成立时间最先的中泰星元从正式成立至6月30日总计收益仅有28.44%；正式成立于2019年上半年的中泰玉衡收益堪称仅有8.85%。
▼附图：中泰资管3只主动稍股基金正式成立至今年二季末业绩 此外，虽然3只产品正式成立以来收益强弱不一，但融合历史净值走势，就可以找到，在大部分时间里，基金净值走势完全是“同涨同跌”，犹如“三胞胎”。 只不过这种现象也很好解读，一方面，3只基金皆由姜诚坚决管理；另一方面，3只基金的重仓股重合度亦非常低。
▼附图：二季末中泰资管3只产品前十大重仓股 业绩展现出一般，有所不同产品之间又完全没风格上的差异，所以经常出现被投资者实时大额归还，也就不足为奇了。 03 哪个环节错误了？ 截至7月23日，中泰星元、中泰玉衡和中泰开阳7月份收益分别超过17.81%、19.37%和15.11%，涉及产品或许再一等来了“曙光”。 但这一幕并不少见，去年年底时，3只产品也曾经常出现过业绩实时大涨的情形，但随后一段时间，基金规模依旧逐步大跌。
对于主动稍股基金，基金经理在投资者心里的分量，往往较为轻。基金经理姜诚或是有一点我们尤其注目的因素之一。
在2018年底发售首只公募前，姜诚曾密集拒绝接受过一波专访。 对于投资，姜诚回应：确实的投资是把钱替换成企业的股票，而不是赚到“庞氏骗局”的钱。如果这样思维，选股的标准就不会显得非常简单，那就是即便股票无法售出也不愿持有人！ 在对一家企业展开分析时，姜诚与众不同的是，他还不会将大量的精力放到历史研究中。
他指出，只有检视充足宽的时间，才能利用历史找到问题的本质。他对自己的拒绝是尽可能看10年以上的历史。 明确到选股上，姜诚的自由选择是“往人较少的地方回头”。
他说明称之为，人较少的地方往往估值较低，不具备一定的安全性边际；人多的地方往往热门股多，潜在的风险也大。 也于是以因此，姜诚之后的人组中，基本上股权多以化工、纺织、建筑、交运等传统行业居多；对于这两年“人多的地方”如科技、医药、食品饮料等，股权极少。
此外，还有部分股票甚至从建仓起就仍然被姜诚重仓至今，也还清了他“把钱替换成企业股票”的“投资观”。 ▼附图：中泰星元二季末重仓股和首份季报重仓股 04 中泰资管如何破局？ 据中泰资管官网数据，截至2019年四季度，公司主动管理资产月均规模912.63亿元（数据来源：中国基金业协会）。
但另据Choice数据，截至二季末，公司公募管理总规模仅有18.6亿元；其中3只主动稍股基金规模仅有5.56亿元。 ▼附图：中泰资管公募管理规模 或是出于这个原因，1个月前，中泰资管高层展开了一次人事大更改。
具体来说，6月16日，中泰资管发布公告，原董事长章飚、总经理叶展因个人原因辞职。公司新的聘为黄文卿为董事长、徐建东为总经理，两位新纪录管供职日期自6月15日起。 有意思的是，此番新任的董事长黄文卿和总经理徐建东，皆为公司元老；而原董事长章飚和总经理叶展离任后，继续仍回到公司。 这是否是中泰资管谋求破局的前兆，未来中泰资管又会有哪些动作，这些都有一点市场更进一步仔细观察。
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